Смена курса США уже стала не просто очередным эпизодом финансовых волнений: крупнейшая экономика мира начала вести себя как развивающийся рынок, вводя тарифы без единой логики, раздувая дефицит и бросая тень на независимость ФРС.
Для глобальной системы, которая и без того испытывает давление из-за войн, обострившегося соперничества США и Китая и ускоряющихся технологических сдвигов, это означает потерю последнего «якоря» предсказуемости. Инфляционные ожидания вскочили до уровней начала 1980-х, а традиционные «тихие гавани» капитала больше не выглядят безопасными. Каковы корни новой американской турбулентности, какие сценарии — от «рейгановской» перезагрузки до рецессии по лекалам 1970-х — сейчас оценивают рынки и как государствам, корпорациям и инвесторам выстроить стратегию выживания в условиях фрагментации, — об этом подробнее в материале ниже.
Мировая экономика переживает нестабильный период. Еще до выборов в США ее раскачивали геополитические потрясения и ожидания технологических сдвигов. Теперь добавилась политическая турбулентность со стороны крупнейшей экономики мира. Это стало вызовом не только для рынков, но и для тех, кто занимается прогнозированием и экономической политикой.
Происходящее поколебало представления о США как об опоре глобального порядка. Ориентиры, на которых базировались решения компаний, инвесторов и домохозяйств, больше не работают. Доверие резко снизилось, инфляционные ожидания — напротив — выросли до уровней 1981 года.
Будущее американской экономики крайне неопределенно. Сценарии варьируются от болезненной, но продуктивной перестройки по образцу Рейгана и Тэтчер — до затяжной стагфляции и рецессии в духе 1970-х. В любом случае последствия выйдут за пределы США. Америка остается ключевым источником глобального роста и технологического прогресса, доллар — главной резервной валютой. Если страна погрузится в стагфляцию, это неизбежно ударит по остальному миру.
Многие правительства уже перестраиваются, стремясь защититься от турбулентности, и усиливают связи с другими регионами. Китай старается утвердиться в роли альтернативного экономического лидера. Но заменить США по масштабам пока не может никто.
Акторы, принимающие решения, должны быть гибкими и готовыми к пересмотру стратегий. Если они смогут адаптироваться, то выйдут из кризиса сильнее. Если же нет — пострадают и нынешние, и будущие поколения.
США ведут себя как страна с развивающейся экономикой. Налоговые хаотичные меры, рост дефицита и тревожные сигналы с рынков
Несмотря на институциональную зрелость, экономическая политика США все чаще напоминает практики развивающихся стран. Подобно государствам с хроническим дефицитом бюджета и незрелой налоговой системой, Вашингтон ввел масштабные тарифы на импорт, а затем — исключения без четкой логики. Все это происходило на фоне растущего дефицита.
Продолжение такой политики повышает риск того, что США столкнутся с типичными для развивающихся стран проблемами. Уже заметны отток капитала и осторожность инвесторов, растут опасения за независимость ФРС. В начале 2025 года американские рынки показали худшие результаты за десятилетия, доллар начал слабеть даже при высокой доходности, а поток туристов существенно сократился.
Нестабильность, судя по всему, будет только усиливаться. Дональд Трамп взял курс на пересмотр внутренней и глобальной экономической архитектуры. Он ослабляет международные обязательства США и пересматривает роль страны в финансировании глобальных общественных благ. Ключевой вопрос теперь — насколько далеко он готов зайти и с какой скоростью.
В мире надеются, что текущая политика Вашингтона вызовет лишь умеренные потрясения. Но новая волна пошлин, девальвация доллара и обсуждение идеи продления сроков погашения казначейских облигаций для иностранных держателей вызывают тревогу. США поколебали основы глобального порядка, и сегодня нет авторитетного координатора, который помог бы другим странам пройти через неопределенность.
Список неясных вопросов огромен. Смогут ли США изменить правила глобальной торговли без массового перераспределения капиталов? Превратятся ли пошлины в устойчивую инфляцию? Сможет ли ФРС удержать экономику, не подорвав доверие к себе? Конфликт между Трампом и Джеромом Пауэллом лишь добавляет рисков. Неопределенность сохраняется и в отношении глобальных цепочек поставок, геополитики и необходимости выбора между США и Китаем.
Для правительств, бизнеса и инвесторов исчезли привычные ориентиры. Корреляции между активами нарушены, «тихие гавани» больше не кажутся безопасными, а ключевые параметры инвестиций — волатильность, доходность, соотношения — нестабильны. Подходы нужно менять, но на какие именно — непонятно.
Тарифная политика Трампа

Торговая война с Китаем, которую выиграть практически невозможно

США сталкиваются с последствиями собственной стратегии

Когда протекционизм работает против США

Почему немецкий бизнес сворачивает инвестиции и теряет веру в американский рынок

Кто изобрел тарифную политику Трампа, которая пошатнула мировые рынки?

Знакомьтесь, это Питер Наварро

Что такое One Big Beautiful Bill Act?

И почему он сделает богатых американцев еще богаче, а бедных — беднее

Два сценария: трансформация или рецессия. От «рейгановской» перезагрузки до повторения ошибок 1970-х
В условиях неопределенности экономисты выделяют два полярных сценария. Оптимистичный предполагает, что текущий кризис станет отправной точкой глубоких реформ. Администрация Трампа сокращает бюрократию, ограничивает расходы и упрощает регулирование. Частный сектор, освободившись от ограничений, усиливает технологическое лидерство США в ИИ, биомедицине, робототехнике и потенциально — в квантовых вычислениях. Торговая политика остается жесткой, но, по замыслу сторонников курса, приводит к более справедливой глобальной системе, где другие страны снижают барьеры и делят бремя расходов.
Этот путь напоминает реформы Рейгана и Тэтчер, но идет дальше — включая международную перезагрузку. Однако его реализация потребует ряда условий: ускоренного роста, терпения рынков, доверия к доллару и способности партнеров лавировать между США и Китаем. Ключевым фактором остается поведение ФРС. При устойчивом росте и снижении инфляции она могла бы начать снижать ставки — но только если политическая напряженность между Трампом и Пауэллом не обострится. Возможны два варианта: отставка главы ФРС или завершение его полномочий в мае.
Альтернативный сценарий — спад. США не справляются с дефицитом, усиливаются сомнения в верховенстве права и независимости институтов. Вашингтон утрачивает интерес к международным нормам, другие страны дистанцируются. В лучшем случае они перейдут к самострахованию. В худшем — начнут формировать альянсы, которые США воспримут как угрозу.
Это будет повторением логики 1970-х: рост цен на сырье, ошибки в политике, сжатие спроса и утрата доверия. Облигации и акции теряют привлекательность, компании балансируют на грани, домохозяйства беднеют. Возникает риск глобальной рецессии, которая особенно ударит по уже уязвимому поколению, а следующее поколение столкнется с еще более тяжелым наследием — от долга до климатического кризиса.
Оба сценария остаются возможными. В начале 2025 года рынки оценивали вероятность позитивного исхода в 80%. Однако после объявления новых пошлин в апреле ожидания резко ухудшились — доля пессимистов превысила 50%. Позже, на фоне 90-дневной отсрочки, настроения частично восстановились. Но баланс восприятия остается подвижным и будет меняться в зависимости от сигналов из Белого дома.
Адаптация в условиях фрагментации. Как государствам, компаниям и инвесторам выжить в мире нестабильности
Ни один участник — ни государство, ни корпорация — не может полностью застраховаться от текущей нестабильности. Тем не менее стратегии адаптации существуют.
Один путь — ставка на сохранение глобального порядка. Несмотря на риторику Трампа, фондовые рынки обновили рекорды, а переговоры с партнерами могут смягчить торговую линию. США, вероятно, сохранят лидерство в технологиях, инновациях и предпринимательстве. Некоторые аналитики считают, что нестабильность на рынке казначейских облигаций не обязательно подрывает позиции корпоративной Америки — страна может оставаться «хорошим домом в неспокойном районе».
Для других стран уход США с позиции гаранта может стать стимулом для реформ. Европа могла бы упростить регуляции, ускорить внедрение инноваций и укрепить производительность, завершив институциональную архитектуру ЕС за счет фискального и банковского компонентов. В Азии Китай может прибегнуть к добровольным ограничениям на экспорт (по аналогии с Японией в прошлом), а также переориентировать модель роста на внутреннее потребление и частные инвестиции.
Однако ни правительства, ни бизнес не готовы полагаться на оптимизм. В условиях хаоса, нестабильных цепочек поставок и напряженных долговых рынков, страны ускоряют экономическое размежевание. Соперничество между США и Китаем обострится, и большинству придется выбрать сторону. Бразилия, Индия, Саудовская Аравия и ОАЭ будут пытаться сохранить баланс, но это будет все сложнее.
Чтобы управлять этим сдвигом, государствам придется взять под контроль свое экономическое будущее. Германия может повести Европу в сторону оборонных и инфраструктурных инициатив, продвигая совместный долг и расширяя полномочия Брюсселя. Китай будет вынужден жертвовать ростом ради глубинной реформы. Индия и Бразилия — преодолевать «ловушку среднего дохода» через внутренние преобразования.
Парадоксальным образом именно Вашингтон способен подтолкнуть к этим сдвигам. Европа может использовать нестабильность как прикрытие для реализации предложений Марио Драги: устранения отставания в инновациях, росте производительности и инвестиций. Параллельно ЕС может развивать внутренние рынки капитала, чтобы снизить зависимость от США.
Тем не менее путь реформ не лишен рисков. Политики могут предпочесть промежуточную стратегию — частичное и скрытное снижение зависимости от США, чтобы не провоцировать резкой реакции. Каждый актор — от государства до инвестора — должен определить собственную стратегию адаптации. Но при усилении нестабильности сохранить статус-кво не удастся никому.
Экономика без инструкции

Реальная экономика вне поля зрения

Без переосмысленных данных о цепочках поставок, цифровых сервисах и уязвимостях решения принимаются вслепую

Экономика, в которой никто не платит сейчас

Глобальные долги растут быстрее, чем способность их обслуживать

Трамп угрожает 200% пошлинами на импортные лекарства и медь

Опираясь на рост экономики, Белый дом продолжает агрессивный протекционизм

Конец глобализации, какой мы ее знали

Экономика в эпоху новых границ

Будущее требует неосторожной смелости. Почему умеренность больше не работает в мире нестабильности
Мир входит в эпоху, когда универсальные правила, на которые полагались политики и инвесторы, больше не работают. Американская экономика теряет устойчивость, а Вашингтон уходит от роли координатора глобального порядка. После восьмидесяти лет интеграции под угрозой оказалась сама структура мировой торговой системы. Будущее — непредсказуемо.
Это не обязательно плохо. Но текущая ситуация требует от лидеров максимальной концентрации. Решения, которые будут приняты в ближайшие месяцы, повлияют на траекторию мировой экономики и судьбу миллиардов. Важно сохранять трезвость суждений, но избегать пассивности. Сейчас нужно иное — смелость, креативность, готовность строить альтернативные сценарии и переосмысливать старые догмы.
Предстоящие задачи сложны. Они требуют пересмотра подходов к управлению экономикой, компаниями и инвестициями. Но у лидеров есть ресурсы для ответа на вызовы — в том числе новые технологии. Если ими правильно распорядиться, мир может выйти из текущих потрясений более устойчивым и гибким, чем прежде.