На несколько часов в прошлые выходные стейблкоин Tether USDT оказался дороже Ether по рыночной стоимости. Это соотношение быстро изменилось, но сам эпизод стал показательным.
Ether, токен блокчейна Ethereum, долго считался одним из ключевых активов крипторынка и индикатором роста децентрализованных финансов. USDT, напротив, создан для поддержания стабильной цены в $1 и в основном используется как цифровой доллар для торговых операций и платежей.
То, что стейблкоин смог хотя бы ненадолго обойти Ether по капитализации, отражает более широкий сдвиг на рынке цифровых активов.
Tether ненадолго обошел Ether по рыночной стоимости
Недавнее падение крипторынка сильно ударило по токенам, которые раньше привлекали инвесторов обещанием будущей финансовой системы на блокчейне. Ether резко снизился от своих максимумов на фоне общей распродажи, усиления конкуренции со стороны новых сетей и сохраняющихся вопросов к безопасности, раздробленной ликвидности и тому, насколько активность в сети Ethereum действительно создает ценность для самого токена.
Проблему Ethereum все чаще описывают как парадокс стоимости. Активность в отдельных частях экосистемы продолжает расти, но инвесторы все меньше уверены, что этот рост автоматически ведет к повышенному спросу на Ether.
Одновременно стейблкоины продолжают расширять свое присутствие. Государства продвигают законодательство, которое должно встроить их в финансовую систему, платежные компании тестируют расчеты в цифровых долларах, а трейдеры все чаще используют их как базовую инфраструктуру крипторынка.
Этот контраст показывает одно из главных противоречий индустрии. Ее наиболее коммерчески успешные продукты получают пользователей и глубже встраиваются в финансовую систему, тогда как многие активы, которые раньше символизировали рост крипторынка, с трудом привлекают капитал.
«Это говорит нам о том, что осязаемые части криптоиндустрии, которые действительно получают распространение, продолжают расти — включая стейблкоины, расчеты, платежи, — а в более спекулятивных и циклических направлениях все чаще возникает вопрос об их долгосрочной ценности», — сказал Заир Эбтикар, директор по стратегии блокчейн-проекта Plasma.
Эти сомнения, по-видимому, достигли пика в минувшие выходные. Падение Ether от августовского максимума составило около 70%, поскольку почти все токены оказались втянуты в ускоряющийся обвал Bitcoin — главного индикатора рынка. В какой-то момент рано утром в субботу капитализация Ether снизилась до $182 млрд. Одновременно в обращении находилось около $187 млрд в Tether, что ненадолго сделало этот стейблкоин второй крупнейшей криптовалютой после Bitcoin.
С момента запуска в 2014 году Tether оставался исключением среди тысяч цифровых токенов, появившихся после Bitcoin. Если Ether задумывался как «улучшенный» Bitcoin, то Tether создавался для решения двух базовых проблем раннего крипторынка: высокой волатильности цен и сложностей с переводом средств между традиционными деньгами и криптовалютами.
Рыночная капитализация Ether сжимается
Эти функции, а также обеспечение ликвидности бирж, уже сделали Tether самой торгуемой криптовалютой по дневному объему операций. Это произошло несмотря на то, что Tether по-прежнему в основном работает вне регуляторных рамок, которые администрация Трампа формирует для цифровых активов в США.
«Это определенно показывает, что стейблкоины останутся с нами и станут более встроенной частью нашей финансовой системы», — сказал Тянь Цзэн, CEO и CIO криптотрейдинговой компании Third Eye.
Ethereum, тем временем, продолжает сталкиваться с тем самым парадоксом стоимости, при котором обновления сети давят на цену токена Ether. Самые заметные сторонники Ethereum теперь представляют его как инфраструктуру для Уолл-стрит — тех самых институтов, которые основатели сети когда-то хотели изменить. Но это принятие остается частичным и медленным, а конкуренция усиливается. Хотя Ethereum по-прежнему остается самой ценной платформой для децентрализованных финансов, новые проекты, такие как Hyperliquid, уже опережают первоначальный «мировой компьютер» по ряду показателей, включая полученные комиссии.
Кристофер Перкинс, CEO 250 Digital Asset Management, отметил, что общая рыночная среда остается неблагоприятной для большинства криптовалют.
«Сейчас энергия уходит в инфраструктуру, а цены многих токенов просто не отражают» их ценность, сказал Перкинс. «Розничный капитал гонится за новыми яркими ИИ-проектами, а уязвимости, выявленные с помощью ИИ, местами подорвали доверие. Менее благоприятная макроэкономическая среда, растущая инфляция и перспектива повышения ставок тоже не помогли».