Народный банк Китая предпринял шаги, чтобы притормозить укрепление юаня — его быстрый рост начал испытывать на прочность готовность Пекина мириться с более сильной валютой, способной ударить по экспортно ориентированной экономике страны.
В пятницу, 27 февраля, регулятор объявил об отмене резервного требования в размере 20 процентов по форвардным контрактам на продажу юаня. Это удешевляет для трейдеров ставки на ослабление китайской валюты. Юань в Китае жестко управляется государством, и в последние годы власти предпочитали более слабый курс для поддержки экспорта. Однако в последние месяцы внутри страны и за ее пределами усилились призывы позволить валюте укрепляться после того, как в 2025 году был зафиксирован рекордный торговый профицит в $1,2 трлн.
С начала года юань укрепился почти на 2 процента к доллару, став одной из самых сильных валют Азии. Такой темп роста оказался неожиданным для многих аналитиков. «Они предпринимают шаги, чтобы замедлить темп», — отметил главный экономист по Азиатско-Тихоокеанскому региону и руководитель исследований развивающихся рынков в Goldman Sachs Эндрю Тилтон. — «Они не хотят формировать для рынка устойчивое одностороннее движение».
Народный банк Китая, который управляет курсом через ежедневную установку центрального ориентира с допустимым отклонением на 2 процента вверх или вниз, в пятницу задал этот уровень слабее ожиданий рынка. Регулятор заявил, что будет «продолжать направлять финансовые институты» к «поддержанию базовой стабильности курса юаня на разумном и сбалансированном уровне». По итогам дня валюта ослабла на 0,2 процента к доллару — до 6,85 юаня.
Китайские власти регулярно вмешиваются в валютный рынок, когда считают его движения перекошенными или способными привлечь спекулятивные потоки капитала.
Резервное требование, от которого центробанк отказался в пятницу, было введено в 2022 году — в период, когда юань подешевел более чем на 7 процентов к доллару и власти пытались сдержать давление на валюту. По словам Бекки Лю, руководителя стратегии по Большому Китаю в Standard Chartered, отмена этого механизма означает, что «Народный банк Китая больше не видит необходимости сохранять превентивные меры» против ослабления курса.
Старший стратег BNY Уи Хун Чонг отметил, что влияние этого шага на курс будет ограниченным, поскольку на рынке нет существенного спроса на ставки против юаня. Укрепление валюты в начале года во многом ожидалось — китайские экспортеры традиционно активнее конвертируют долларовую выручку в юани в декабре и январе, готовясь к выплате бонусов и зарплат перед празднованием лунного Нового года. Это из года в год приводит к временному усилению юаня на рубеже годов.
Однако, как отметил стратег по долговым рынкам и валютам развивающихся стран BNP Paribas Чандреш Джэйн, рынок не ожидал, что рост продолжится после завершения праздничного периода 23 февраля. Чонг из BNY добавил, что нынешнее быстрое укрепление стало запоздалой реакцией на валютную динамику прошлого года. «В 2025 году [власти] сознательно удерживали [юань] на чрезвычайно дешевом уровне, а теперь переходят к нормализации», — сказал он.
Аналитики также указывают, что Пекин особенно заинтересован в более сильном курсе накануне визита президента США Дональда Трампа в Китай в конце марта — это может снизить напряженность вокруг валютного вопроса в ходе переговоров между двумя державами. «Инвесторы считают, что Китай не станет демонстрировать ослабление валюты перед этой встречей. Скорее, власти попытаются показать, что курс укрепляется», — отметил Джэйн.
Дополнительную поддержку юаню оказывает возвращение иностранного капитала на китайский фондовый рынок. Этот процесс ускорился в четвертом квартале прошлого года на фоне растущего интереса инвесторов к технологическим и ИИ-компаниям страны.