Инвесторы делают ставку на золото и доллар из-за войны вокруг Ирана

В понедельник, 2 марта, золото резко приблизилось к историческому максимуму, подскочив на 2,5 процента — более чем до 5 400 долларов за тройскую унцию — после ударов беспилотников по газовой инфраструктуре Катара, которые усилили опасения новой энергетической турбулентности. Позднее рост сократился до 1 процента. При этом рынок гособлигаций, обычно служащий убежищем в периоды нестабильности, оказался под давлением: инвесторы начали закладывать ускорение инфляции, и доходность двухлетних германских бундов выросла на 0,07 процентного пункта — до 2,08 процента.

По словам Себа Баркера, главного рыночного стратега хедж-фонда Marshall Wace, рынок вновь демонстрирует, что облигации перестают выполнять защитную функцию в моменты ухода от риска, тогда как золото эту роль подтверждает. События в Персидском заливе, отметил он, лишь усиливают аргументы в пользу увеличения доли активов-убежищ, не связанных с облигациями. Аналитики BlackRock Institute пришли к выводу, что реакция рынков показала ненадежность долгосрочных гособлигаций как стабилизирующего элемента портфелей на фоне стагфляционных рисков, которые несет эскалация нынешнего ближневосточного конфликта. Глава глобального направления облигаций в PGIM Роберт Типп охарактеризовал ситуацию как формирование у золота «премии за глобальную неопределенность», поставив под вопрос само понятие безопасного и нейтрального актива.

После того как Иран расширил удары по энергетической инфраструктуре, затронув не только Катар, но и Саудовскую Аравию, часть участников рынка начала готовиться к затяжному противостоянию. «Войны всегда длятся дольше, чем кажется вначале», — сказал старший трейдер одного из крупных банков Уолл-стрит, назвав доллар и золото ключевыми защитными ставками. Американская валюта в понедельник укрепилась на 0,9 процента к корзине других валют, вновь выполняя привычную роль убежища на валютном рынке в периоды напряженности, не связанной напрямую с США.

Рост неопределенности подтолкнул крупных управляющих активами к сокращению доли акций. Французская компания Carmignac уменьшает экспозицию в акциях, в том числе в Японии, и рассматривает возможность фиксации прибыли в нефтяном секторе, который резко вырос, сообщил член инвестиционного комитета Кевин Тозет. По его словам, компания сознательно снижает риск, поскольку разброс возможных сценариев остается слишком широким. Помимо покупки пут-опционов на индекс S&P 500 для защиты от потенциального падения, Carmignac оставляет часть выведенных из акций средств в наличности, учитывая угрозу инфляции для рынка гособлигаций.

В Citi понизили рейтинг японских акций с overweight до underweight из-за их уязвимости к росту цен на нефть и одновременно повысили оценку британского рынка, где велика доля компаний оборонного и энергетического секторов, отметила руководитель глобальной стратегии по акциям Беата Мэнти. По ее словам, в случае дальнейшего ухудшения ситуации инвесторы будут снижать риски там, где это возможно, что приведет к более скоординированной распродаже, хотя пока процесс остается избирательным.

Золото оказалось одним из главных выгодоприобретателей этой волны снижения аппетита к риску и практически полностью отыграло потери, понесенные во время резкой коррекции в январе. Как подчеркнула Имару Казанова, портфельный управляющий драгоценными металлами в VanEck, золото вновь подтвердило свою роль окончательного убежища в периоды повышенной неопределенности. Аналитики Natixis считают, что затяжной конфликт вокруг Ирана способен добавить к цене золота до 15 процентов, причем значительная часть этого роста может реализоваться в первые недели.

Инфляционные последствия подорожания энергии — в Европе цены на природный газ в ходе понедельничных торгов выросли почти на 50 процентов — заставили рынок пересмотреть ожидания по снижению процентных ставок, что привело к росту доходностей облигаций по всему миру. В Великобритании два снижения ставки Банком Англии на 0,25 процентного пункта до конца года больше не полностью заложены в ценах: своп-контракты теперь отражают лишь около 60 процентов вероятности второго шага. Доходность двухлетних гилтов, чувствительных к ожиданиям по ставкам, поднималась на 0,14 процентного пункта. В еврозоне вероятность еще одного снижения ставки в этом году упала примерно до 10 процентов с около 55 процентов неделей ранее.

Главный вопрос для крупных инвесторов — как долго продержатся высокие цены на нефть и газ и насколько серьезными окажутся перебои в Ормузском проливе, ключевом узле мировой морской торговли сырьем. Чем дольше продолжается конфликт, тем сильнее центральным банкам придется учитывать инфляционное давление в своих прогнозах, что будет подталкивать процентные ставки вверх, отметил старший портфельный управляющий BNP Paribas Asset Management Николя Триндаде.