Глобальный рост все больше держится на одном источнике — инвестициях в технологии и искусственный интеллект. В МВФ считают, что такая концентрация делает мировую экономику уязвимой: любой сбой в ожиданиях вокруг ИИ может быстро отразиться на рынках и темпах роста по всему миру.
Мировая экономика, которую в МВФ называют «на удивление устойчивой», может столкнуться с серьезными потрясениями в случае резкого разворота бума инвестиций в искусственный интеллект. Об этом фонд предупредил в понедельник, накануне встречи мировых лидеров в Давосе. В обновлении к World Economic Outlook МВФ отметил, что риски для глобального роста смещены в сторону ухудшения, поскольку расширение экономики опирается на крайне узкий набор факторов — прежде всего на технологический сектор США и связанный с ним рост фондового рынка.
При этом фонд ожидает, что экономика США и дальше будет заметно опережать другие страны G7. По прогнозу МВФ, рост ВВП США составит 2,4% в 2026 году и 2% в 2027-м. Инвестиции в технологии достигли наивысшей доли в структуре американской экономики с 2001 года и стали одним из ключевых источников текущего роста.
«Существует риск коррекции — рыночной коррекции — если ожидания относительно роста производительности и прибыльности благодаря ИИ не оправдаются», — заявил главный экономист МВФ Пьер-Оливье Гуринша. Он подчеркнул, что текущая ситуация пока не достигла масштабов пузыря времен доткомов, но основания для обеспокоенности уже есть.
На этой неделе Дональд Трамп отправится в Давос на Всемирный экономический форум. Ожидается, что дискуссии там будут сочетать оптимистичные оценки американских инвестиций в ИИ с тревогой по поводу завышенных оценок на фондовом рынке и давления на ключевые институты, включая Федеральную резервную систему США и НАТО. Дополнительным фоном для обсуждений станет угроза президента США ввести 10-процентные пошлины против европейских стран, если они не согласятся поддержать его инициативу по приобретению Гренландии.
В МВФ отметили, что мировая экономика демонстрировала более устойчивую динамику, чем ожидалось, несмотря на торговую напряженность, связанную с политикой Трампа, и рост геополитических рисков. Фонд повысил прогноз глобального роста на 2026 год с 3,1% до 3,3%, ожидая лишь незначительного замедления до 3,2% в 2027 году. Однако возможная новая эскалация торговых конфликтов вновь может ухудшить перспективы. «Торговая напряженность может вспыхнуть с новой силой, продлевая неопределенность и сильнее сдерживая экономическую активность», — предупредили в фонде.
Согласно прогнозу, экономика Китая вырастет на 4,5% в 2026 году — на 0,3 процентного пункта выше октябрьских оценок МВФ, а в 2027 году рост замедлится до 4%. Среди стран G7 второе место по темпам роста после США в этом году займет Канада с показателем 1,6%, при этом в 2027 году канадская экономика ускорится до 1,9%. Прогнозы по Великобритании на 2026 и 2027 годы остались без изменений — 1,3% и 1,5% соответственно. ВВП Германии, по оценке фонда, увеличится на 1,1% в этом году и на 1,5% в следующем.
В МВФ подчеркнули, что глобальный рост по-прежнему опирается на «узкую базу» американского инвестиционного бума в сфере ИИ. Если ожидания относительно скачка производительности окажутся завышенными, это может привести к резкому падению инвестиций и развороту фондового рынка. По расчетам фонда, сокращение вложений в ИИ в сочетании с «умеренной коррекцией» оценок технологических акций способно снизить мировой рост примерно на 0,4 процентного пункта уже в этом году.
Гуринша отметил, что доля рыночной капитализации технологических компаний в экономике сегодня «значительно выше», чем во времена пузыря доткомов 25 лет назад. В такой ситуации даже небольшое снижение может оказать существенное влияние на благосостояние домохозяйств относительно их доходов. Дополнительным фактором риска он назвал рост долговой нагрузки крупнейших ИИ-компаний, финансирующих инвестиции за счет заемных средств. «Когда видишь рост левереджа, это начинает настораживать», — сказал он.
Резкая коррекция на американском фондовом рынке, предупредили в МВФ, способна вызвать «значительные потери богатства» и за пределами США, что ударит по мировому потреблению. При этом фонд допускает и более оптимистичный сценарий: если прирост производительности от ИИ начнет проявляться раньше, чем ожидается, это может добавить к глобальному росту 0,3 процентного пункта в 2026 году и от 0,1 до 0,8 процентного пункта ежегодно в среднесрочной перспективе.
Отдельно МВФ подчеркнул критическую важность независимости центральных банков на фоне недавнего объявления о начале уголовного расследования в отношении главы ФРС США Джерома Пауэлла, которое вызвало серьезные последствия на рынках. «Независимость центральных банков абсолютно необходима для поддержания макроэкономической и финансовой стабильности и для формирования основы устойчивого роста», — заявил Гуринша. По его словам, в случае Федеральной резервной системы это особенно важно с учетом доминирующей роли финансовой системы США в мировой экономике и ключевого значения доллара для международной валютной системы.