Банки и трейдеры стремятся заработать на резком росте цен на золото и серебро

Стремительный рост цен на золото и серебро в 2025 году в последние дни получил новый импульс на фоне обостряющегося геополитического напряжения между США и Венесуэлой, а также ожиданий снижения процентных ставок в Соединенных Штатах. В среду оба металла обновили исторические максимумы.

Цена золота впервые достигла $4 500 за тройскую унцию в среду утром, а серебро на этой неделе превысило отметку $70 за унцию. С начала года рост составил 71% для золота и 150% для серебра.

На фоне ралли выручка ведущих банковских подразделений по торговле драгоценными металлами за первые девять месяцев года увеличилась на 50% по сравнению с аналогичным периодом 2024 года, следует из данных аналитической компании Crisil Coalition Greenwich.

«В этом году формируется очень крупный источник прибыли, и все действуют достаточно агрессивно»,—отметил менеджер по исследованиям Crisil Каллум Миннс. По его словам, драгоценные металлы становятся «все более значимой частью общего рыночного бизнеса» крупнейших банков.

Совокупные доходы от торговли драгоценными металлами у 12 ведущих банков в период с января по сентябрь составили около $1,4 млрд, что позволяет 2025 году стать вторым лучшим годом за всю историю торговли золотом после 2020 года, подсчитали в Crisil.

Даже банки, ранее закрывшие свои подразделения по работе с драгоценными металлами, вновь возвращаются в этот сегмент. По словам участников рынка, в текущем году Société Générale, Morgan Stanley и Mitsui расширили свои команды. SocGen и Morgan Stanley отказались от комментариев, Mitsui не ответила на запрос.

Рост рынка усиливает конкуренцию и за пределами банковского сектора. Небанковские игроки стремятся нарастить долю в расширяющемся сегменте: швейцарский аффинажный завод MKS Pamp, финансовая платформа StoneX и лондонский брокер Marex в этом году укрепили свои операции по торговле слитками.

Глава металлургического направления StoneX Майкл Скиннер заявил, что рынок переживает «демократизацию», и рост числа участников, по его мнению, пойдет ему на пользу.

В этом году StoneX, уже обладавшая значительным бизнесом по физической торговле золотом, запустила хранилище золота Comex в Нью-Йорке и расширяет британский аффинажный завод, приобретенный в прошлом году.

В Нью-Йорке отдельные хранилища, одобренные Comex, могут принимать металл для поставки по фьючерсным контрактам Comex. В Лондоне — крупнейшем в мире центре физической торговли золотом, через который ежегодно проходит более $35 трлн слитков, — банки, входящие в число клиринговых участников рынка, обязаны иметь собственные хранилища. В настоящее время у рынка золота «Loco London» всего четыре клиринговых участника.

Еще недавно владение хранилищем считалось скучным и низкомаржинальным бизнесом, и такие банки, как Barclays и Scotiabank, в последние годы продали свои активы в этой сфере. Теперь интерес к хранилищам возвращается.

«Большинство банков либо изучают, либо уже изучили возможность работы с хранилищами, — сказал представитель Crisil Каллум Миннс. — Если ты входишь в список операторов хранилищ, ты получаешь дополнительную выручку по сравнению с остальными. Доходность невысокая, но бизнес устойчивый».

По словам участников рынка, возможность открытия собственного хранилища сейчас рассматривает Citigroup. Citi отказалась от комментариев.

Генеральный директор MKS Pamp Джеймс Эмметт, чья компания приобрела нью-йоркское хранилище Scotiabank в 2021 году, отметил, что наличие хранилища позволяет развивать кастодиальный бизнес с аннуитетным характером доходов.

MKS Pamp уже располагает торговым подразделением, ранее известным как MKS, а также крупным швейцарским аффинажным заводом Pamp. Эти активы были объединены в 2021 году, что делает компанию нетипичной для отрасли переработки драгоценных металлов.

В этом году MKS Pamp провела несколько крупных кадровых назначений, в том числе пригласила Пола Воллера, бывшего руководителя подразделения драгоценных металлов HSBC, на должность вице-председателя. Компания также расширила присутствие в Азии, открыв региональную штаб-квартиру в Гонконге.

По словам Эмметта, дальнейший рост запланирован на следующий год. В числе приоритетов — запуск торговли опционами на золото и расширение аффинажных мощностей в США. «Наша цель — стать ведущим глобальным домом по работе с драгоценными металлами, — сказал он. — Мы делаем все, кроме добычи из земли».

Одним из ключевых преимуществ банков Уолл-стрит остается доступ к крупному балансу, что оказалось особенно важно в этом году, когда неожиданный скачок цен на золото оказал давление на балансы производителей и небольших трейдеров.

При этом многие небанковские конкуренты обладают более глубокой экспертизой в сфере закупок физического золота. Этот процесс сложен из-за необходимости подтверждать происхождение металла, чтобы он соответствовал стандарту «good delivery» и был принят Лондонской ассоциацией рынка слитков. Риски приобретения золота, не отвечающего этим требованиям, считаются слишком высокими, из-за чего многие банки избегают ранних этапов цепочки поставок — до аффинажа.

Недавно на этот участок вышли два швейцарских торговых дома. Trafigura и Gunvor, традиционно специализирующиеся на энергетике и базовых металлах, в этом году запустили подразделения по торговле физическим золотом, работающие как с «доре» — слитками золота с примесями других металлов, поступающими напрямую с рудников, — так и с очищенным металлом.

Одной из самых прибыльных операций года, по данным Crisil, стал арбитраж между Нью-Йорком и Лондоном, возникший в январе и феврале. Опасения введения тарифов привели к резкому росту цен на физическое золото в США по сравнению с лондонскими котировками.

Однако воспользоваться этим ростом смогли не все. Миннс отметил, что доходы банков от торговли золотом в этом году оказались «более разрозненными», чем обычно.

Многие ветераны рынка приветствуют возвращение драгоценных металлов в центр внимания. «В разные периоды моей карьеры металлы просто не были темой, о которой говорили, — сказал представитель StoneX Майкл Скиннер. — Сейчас ситуация полностью изменилась».